Eerder deze maand verbaasde ik me over het vertrek
van het bedrijf Mediq van de Amsterdamse beurs. Als Ajax hetzelfde gaat
doen zou dat beter te verteren zijn.

Ajax heeft over het afgelopen boekjaar (seizoen) 2011/2012 een nettowinst
behaald van 9,7 miljoen euro, 76,6 procent meer dan vorig jaar. Maar het
aandeel reageerde er nauwelijks op.

Ajax ging in 1998 naar de beurs voor 25 gulden (11,34 euro). Alleen na het
seizoen 2003/2004 werd een dividend uitbetaald van 0,14 euro. De laatste
jaren schommelt de koers rond het niveau van 7 euro.

Positieve resultaten (op het veld) zorgen soms voor een opleving, een
onverwacht verlies zet de koers weer wat terug. Financiële resultaten worden
door beleggers in het aandeel Ajax genegeerd.

Dividend Ajax

Dat was deze
week dus wederom het geval. De nettowinst van bijna 10 miljoen euro was
geen verrassing, iedereen wist wat er in de Champions League was opgehaald.
Wat wellicht wel een verrassing was, was het feit dat het resultaat volledig
aan de reserves wordt toegevoegd. En dat terwijl Ajax een duidelijk
dividendbeleid heeft.

In het prospectus uit 1998 lees ik onder het kopje ‘dividendbeleid’ namelijk
het volgende:

“De Vennootschap streeft een stabiel uitkeringspercentage na en is thans
voornemens een dividendbeleid te voeren, gericht op het uitbetalen van 25%
tot 35% van het bedrijfsresultaat na afschrijving en resultaat
vergoedingssommen en na aftrek van belastingen. (…) De Vennootschap is
voornemens het dividend zo spoedig mogelijk na afloop van de jaarlijkse
Algemene Vergadering van Aandeelhouders uit te keren.”

Einde citaat. Het bedrijfsresultaat na afschrijving en resultaat
vergoedingssommen en na aftrek van belastingen, dat is de nettowinst.

Die 9,7 miljoen euro, daarvan zou op basis van het dividendbeleid ongeveer 3
miljoen euro mogen worden uitgekeerd aan de aandeelhouders. Per aandeel is
dat 0,16 euro. Het aandeel Ajax zou na dit goede jaar een dividendrendement
kunnen hebben van net 2 procent.

Dat gebeurt niet, en het eigen vermogen groeit dankzij de toevoeging van de
winst tot 54,7 miljoen euro, 52,9 procent van het balanstotaal. Bij alle
andere bedrijven zou de VEB nu schreeuwen om dividend. Want bij alle andere
bedrijven zijn bij dit soort balansverhoudingen bestuurders als een gek op
zoek naar overnamekandidaten waar zij dan meestal veel te veel voor gaan
betalen.

Overnames? Te dure spits

Bij Ajax zou de overnamekandidaat een te dure spits kunnen zijn. Maar er gaan
ook geluiden op het aandeel maar weer van de beurs te halen, nu de waarde
van de aandelen die de club niet zelf bezit nog maar 34 miljoen euro is.

Het is natuurlijk voor de aandeelhouders al jaren duidelijk: Ajax heeft geen
financiële winstdoelstelling, maar alleen een sportieve. En dat is
natuurlijk prima. De meeste aandeelhouders zijn dan ook in de eerste plaats
supporter. Allemaal prima, maar een beursnotering heeft dan inderdaad geen
zin.

Patrick Beijersbergen is verbonden aan de Vereniging
van Effectenbezitters (VEB) en auteur van de boeken 'Beleggen Kun
je Zelf' en ‘Wat en Hoe met Geld’.

Lees ook:

Meer columns van Patrick Beijersbergen

Volg de markten op Z24 Beurs

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl